Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych podjęła decyzję w sprawie stóp procentowych i pozostawiła je na niezmiennym poziomie 4,5%. Stało się tak mimo nacisków Donalda Trumpa na obniżkę obsługi długu. Rynek wycenia 65% prawdopodobieństwo obniżki stóp do grudniowego posiedzenia Fed i 68% szanse na cięcie stóp o 25 pb we wrześniu. Oto co powiedział przewodniczący Fed, Jerome Powell i jak widzi sytuację w amerykańskiej gospodarce.
Komentarz przewodniczącego Fed, Jerome’a Powella
Gospodarka pozostaje w dobrej formie. Inflacja utrzymuje się nieco powyżej celu. Pomimo niepewności, gospodarka pozostajemy w solidnej kondycji. Obecne nastawienie polityki pieniężnej pozwala nam szybko reagować na zmieniające się warunki. Wskaźniki sugerują, że tempo wzrostu gospodarczego się obniżyło.
Spowolnienie wzrostu gospodarczego wynika z mniejszej dynamiki konsumpcji. Szeroki zakres wskaźników sugeruje, że rynek pracy znajduje się blisko pełnego zatrudnienia. Warunki na rynku pracy są ogólnie zrównoważone, a bezrobocie pozostaje niskie.
Oczekuję, że inflacja PCE za 12 miesięcy do czerwca wyniesie 2,5%, a bazowa 2,7%. Cła podbijają ceny niektórych towarów. Większość miar długoterminowych oczekiwań inflacyjnych pozostaje zgodna z celem Fed. Spowolnienie wzrostu gospodarczego wynika głównie z ograniczenia wydatków konsumpcyjnych. Cła wywierają presję cenową na niektóre towary, ale ich szerszy wpływ pozostaje niepewny.
Rozsądny scenariusz bazowy zakłada, że wpływ ceł na inflację będzie przejściowy. Inflacja może się okazać bardziej uporczywa, niż wcześniej zakładano. Zakończenie przeglądu polityki planujemy na koniec lata. Politykę pieniężną można obecnie określić jako umiarkowanie restrykcyjną. Istnieje ryzyko osłabienia rynku pracy.
Spodziewamy się, że w nadchodzących miesiącach pojawi się więcej istotnych danych. Nie podjęliśmy jeszcze żadnych decyzji w sprawie wrześniowego posiedzenia. Poziom niepewności od ostatniego posiedzenia pozostał zasadniczo niezmieniony. To bardzo dynamiczny okres dla negocjacji handlowych. Wzrost PKB i dane PDFP były zgodne z naszymi oczekiwaniami.
Co dalej z rynkiem pracy?
Można powiedzieć, że Fed ignoruje inflację, nie podnosząc stóp. Przenoszenie kosztów ceł na ceny może przebiegać wolniej, niż się spodziewano. Ale nadal może przebiegać. Spodziewam się, że w danych inflacyjnych zobaczymy więcej efektów ceł. Uważamy, że jeszcze długa droga przed nami, by ocenić skutki. Cła zaczynają się już pojawiać w cenach niektórych towarów konsumpcyjnych. Będziemy musieli obserwować i uczyć się na podstawie danych.
Na rynku inwestorzy ograniczają zakłady na więcej niż jedną obniżkę stóp w tym roku. Obecnie istnieje szeroki zakres opinii na temat poziomu neutralnej stopy procentowej – ocenę będziemy ustalać na bieżąco. Wciąż jest bardzo wcześnie, by dokładnie ocenić wpływ ceł. Neutralną stopę procentową poznajemy po jej efektach w praktyce.
Moja własna ocena to umiarkowanie restrykcyjna polityka, choć istnieje wiele szacunków. Nie można opierać się na projekcjach z czerwca, gdy minęło już sześć tygodni. Obecna sytuacja gospodarcza wymaga umiarkowanie restrykcyjnego podejścia. W przypadku różnicy zdań najważniejsze jest jasne wyjaśnienie… I dziś tak było. Ludzie starannie przemyśleli swoje stanowiska i je przedstawili.
Spadek podaży i popytu na pracę sugeruje ryzyko pogorszenia na rynku pracy. Liczba nowych miejsc pracy potrzebnych do utrzymania równowagi spadła. Najważniejszym wskaźnikiem jest stopa bezrobocia.
Ryzyka pogorszenia sytuacji na rynku pracy są wyraźnie widoczne. Nie widać jednak osłabienia rynku pracy. Popyt i podaż pracowników spadają w zbliżonym tempie. Pozostaje wiele nierozwiązanych niepewności. Rynek pracy wygląda bardzo podobnie do sytuacji sprzed roku. Czyli tworzenie miejsc pracy zwolniło, ale i podaż pracowników spadła.