Publikowane dziś dane o inflacji PCE z USA – kluczowej miary presji cenowej dla decydentów Fed okazały się 'zbawiennie’ dla rynków. Inflacja okazała się niższa, od prognoz. W efekcie aktywa ryzyka zareagowały wzrostem – Wall Street i Bitcoin nieznacznie odbiły po ostatniej wyprzedaży. Rentowności 10-letnich obligacji spadły do 4.5%, dolar nieco stracił. Czy Wall Street ’powstrzyma krach’?
Dane z USA
Rok do roku inflacja PCE w listopadzie wzrosła o 2.4% wobec 2.5% prognoz i 2.3% w październiku. Miesięczny wzrost wyniósł 0.1%, choć oczekiwano, że będzie to 0.2%. Ceny bazowe utrzymały dynamikę rocznego wzrostu na poziomie 2.8% wobec 2.9% oczekiwań i 2.8% w październiku. Wskaźnik bazowy PCE miesiąc do miesiąca wzrósł o 0.1%, oczekiwano 0.2% po 0.3% w październiku. Dane wskazały też, że Amerykanie nieco zwolnili wydatki.
Dochody osobiste w USA m/m: 0,3% (prognoza 0,4%, poprzednio 0,6%, po korekcie 0,7%)
Wydatki konsumentów w USA m/m: 0,4% (prognoza 0,5%, poprzednio 0,4%, po rewizji 0,3%)
Realna konsumpcja osobista w USA m/m: 0,3% (prognoza 0,3%, wcześniej 0,1% – bez rewizji)
Rynki kontraktów terminowych na stopy procentowe w USA utrzymują zakłady na pauzę Fed w styczniu, ale dodają zakłady na obniżkę stóp w marcu. Do października 2025 rynki wyceniają jeszcze jedną obniżkę.
Głosy z Fed
Na temat perspektyw gospodarki wypowiedzieli się dziś Mary Daly i John Williams oraz Hammack z Rezerwy Federalnej.
Mary Daly
Naprawdę pracujemy nad miękkim lądowaniem. Widzę politykę w pozycji wspierającej oba mandaty Fed. Czyli obniżając inflację, ale nie niszcząc rynku pracy.
Moja prognoza jest taka: w przyszłym roku będzie potrzeba znacznie mniej obniżek stóp procentowych, niż myśleliśmy.
Jestem bardzo zadowolona z prognozy dwóch obniżek stóp w 2025 r. Teraz należy uważnie czekać przed dalszymi cięciami.
Ostatecznie zdecydowałam, że 100 punktów bazowych cięć do teraz to właściwe miejsce, faza ponownej kalibracji polityki dobiegła końca.
Napływające dane o inflacji pokazują spowolniony postęp w stosunku do tego, czego chcieliśmy; jest wyboisty. Ryzyka dla perspektyw są zrównoważone.
Myślę, że mamy politykę w dobrym miejscu, przygotowaną na to, co jest przed nami. Nie wiemy, co zrobi nadchodząca administracja, więc dla nas tylko chodzi o dane.
Beth Hammack
Wolałabym zobaczyć większy postęp w zakresie cen przed cięciem. Bilans ryzyk jest przechylony w kierunku wyższego ryzyka inflacyjnego.
Inflacja jest nadal podwyższona, a postęp do 2% – nierównomierny. Silny rynek pracy pozwala skupić się na obniżaniu inflacji.
Nie byłam za obniżką stóp, bo dane przemawiały za utrzymaniem stabilnej polityki Fed.
John Williams
Podstawowa trajektoria z obecnych poziomów zakłada więcej obniżek stóp na podstawie danych.
Istnieje duża niepewność co do przyszłej polityki fiskalnej. Zatem spodziewam się kontynuacji spowolnienia wzrostu siły roboczej. Niepewny jest też dalszy wzrost lub spadek inflacji
Nasza gospodarka ma się dobrze, co spowodowało wzrost długoterminowych rentowności.
Nie sądzę, abyśmy byli teraz na długoterminowej neutralnej stopie procentowej, Fed nadal prowadzi restrykcyjną politykę i jest powyżej neutralnej stopy procentowej.
Wyższy wskaźnik produktywności mógł nieco podnieść neutralną stopę procentową.