Po decyzji Fed, który obniżył stopy procentowe o 25 pb do 4% i zakończył redukcję bilansu, głos zabrał przewodniczący Powell. Rentowności obligacji mocno spadły po gołębiej decyzji Fed. Z drugiej strony obniżka stóp w grudniu stoi pod znakiem zapytania. Oto komentarze prezesa Rezerwy Federalnej.
Komentarz Powella
- Dane sprzed zamknięcia rządu w USA wskazywały, że gospodarka może znajdować się na trwalszej ścieżce wzrostu.
- Dostępne obecnie dane sugerują, że perspektywy gospodarcze nie zmieniły się znacząco.
- Prognozy dotyczące zatrudnienia i inflacji również nie uległy większym zmianom od czasu wrześniowego posiedzenia Fed.
- Inflacja w usługach nadal wykazuje tendencję spadkowe. Szacuję, że łączny wskaźnik PCE oraz bazowy PCE wzrosły o 2,8%.
- Dostępne dane sugerują, że poziom zwolnień i zatrudniania pozostaje niski. Popyt na pracę wyraźnie osłabł.
- Zamknięcie rządu będzie ciążyć na aktywności gospodarczej tak długo, jak będzie trwać, jednak efekt ten powinien się odwrócić po jego zakończeniu.
Bitcoin zareagował spadkiem i cofnął się, razem z indeksami giełdowymi podczas wystąpienia Powella.
- Inflacja pozostaje nieco podwyższona. Grudniowa obniżka stóp procentowych nie jest przesądzona – daleko jej do pewnika.
- Podczas posiedzenia pojawiły się silnie rozbieżne opinie co do dalszych działań.
- Równowaga ryzyk uległa zmianie, a nie istnieje ścieżka polityki pozbawiona ryzyka.
- Racjonalny scenariusz bazowy zakłada, że wpływ ceł na inflację będzie krótkotrwały. Naszym obowiązkiem jest zapobiec, by nie stał się trwałym problemem.
- Wyższe taryfy celne podbijają ceny niektórych dóbr. Większość miar długoterminowych oczekiwań inflacyjnych pozostaje zgodna z celem Fed.
Co z grudniem?
W ocenie Fed poziom rezerw w systemie finansowym znajduje się tylko nieznacznie powyżej poziomu uznawanego za „wystarczający”. Rezerwy będą nadal się zmniejszać wraz ze wzrostem innych zobowiązań banku centralnego. Nie zapadła jeszcze żadna decyzja dotycząca grudniowego posiedzenia – jest to temat otwarty. Członkowie Fed mają różne prognozy gospodarcze i odmienną tolerancję ryzyka.
Fed nie jest w stanie jednocześnie w pełni zająć się ryzykami dotyczącymi zatrudnienia i inflacji, mając do dyspozycji tylko jedno narzędzie – stopy procentowe. Dzisiejsza decyzja o obniżce była elementem zarządzania ryzykiem, lecz dalsze działania będą zależeć od nowych danych. Na grudniowym posiedzeniu Fed przejdzie do kolejnej fazy operacji bilansowych i prawdopodobnie utrzyma status quo przez pewien czas.
Wśród decydentów panują wyraźnie odmienne poglądy co do dalszego kierunku polityki pieniężnej. Powell podkreślił, że równowaga ryzyk uległa zmianie i nie istnieje „bezpieczna ścieżka” prowadzenia polityki Fed. Spadek stóp w grudniu nie jest przesądzony — rynek obniżył prawdopodobieństwo takiego ruchu z 90% do 71%
Jeśli zobaczymy dane wskazujące na stabilizację lub wzmocnienie rynku pracy, będzie to brane pod uwagę przy decyzjach polityki pieniężnej. Brak wzrostu liczby wniosków o zasiłek ani spadku liczby ofert pracy sugeruje stopniowe ochłodzenie rynku, co daje pewien komfort w ocenie. Dane na poziomie stanów wniosków o zasiłki dla bezrobotnych wskazują, że sytuacja pozostaje bez zmian.
Wysoki poziom niepewności może być argumentem za ostrożnym podejściem do działań polityki pieniężnej. Jeśli występuje wysoki poziom niepewności, może to przemawiać za ostrożnością przy ewentualnych ruchach stóp procentowych. Dzisiaj przy głosowaniu nad obniżką stóp oddano silny i zdecydowany głos, a różnice poglądów dotyczyły przede wszystkim przyszłości polityki Fed. Rynek pracy nie wykazuje wyraźnego i szybkiego spadku. Fed będzie ponownie zwiększał rezerwy w określonym momencie. Chcemy skrócić strukturę terminową bilansu… Ale nie podjęto decyzji co do ostatecznego punktu docelowego.