Po rekordowych dwóch latach wzrostu, między 2022 a 2024 rokiem, gdy Wall Street wykazywało się nieustającą odwagą, rynki zaczynają kalkulować… Ponieważ obraz makro gospodarki globalnej od Pekinu, przez Berlin, po Nowy Jork komplikuje się, w czasie gdy Rezerwa Federalna niezmiennie utrzymuje najwyższe stopy od ponad dwóch dekad.
Co prawda Fed niemal na pewno obniży stopy jeszcze w tym miesiącu, ale rynki zadają sobie pytanie: czy nie za późno na 'wsparcie’ gospodarki? Dane z rynku pracy USA wypadają słabo, a inwestorzy mają świadomość, że są to dane opóźnione. Niewyprzedzające faktycznej koniunktury. Zatem jeśli nieaktualne dane mówią, że jest słabiej, czy faktyczna kondycja gospodarki amerykańskiej nie jest jeszcze gorsza?
Najważniejszym wydarzeniem tygodnia będzie raport zmiany zatrudnienia w sektorze pozarolniczym (NFP) i bezrobocia w USA. Słabe dane rynek prawdopodobnie odbierze negatywnie, ponieważ tegoroczny stres inwestorów związany nie jest już z inflacją, a powoli studzonym popytem konsumenckim, który stawiaj znak zapytania nad aktualnymi, historycznie wysokimi wycenami rynku akcji. Wrzesień przyniesie podwyższoną zmienność – biorąc pod uwagę dynamikę rynku obligacji i napięcia przed wyborami prezydenckimi.
Strach rośnie
Ostatni potężny skok indeksu strachu, znanego jako VIX sugeruje podwyższone napięcie inwestorów. Jak raportuje Bloomberg, kolejne szaleństwo indeksu VIX, zaczęło się od dużej transakcji opcyjnej na indeks CBOE, zawartej w zeszłym tygodniu. Dealerzy stają się podatni na gwałtowne ruchy VIX, wg. analityków zarządzających strategią cross-asset w inwestycyjnym oddziale Nomura Securities International.
Setki tysięcy opcji obstawiających skok VIX w ciągu najbliższych kilku zmieniło właściciela w ubiegły piątek. Pozycjonowanie na gwałtowny wzrost zawirowań na rynku miało miejsce, gdy zarówno S&P 500, jak i Nasdaq 100 były tego dnia solidnie kupowane. Wraz z wtorkowym spadkiem akcji, animatorzy rynku po drugiej stronie transakcji musieli pośpiesznie zabezpieczyć pozycje… Kupując zmienność i sprzedając kontrakty terminowe na indeksy giełdowe
Indeks Cboe VVIX wzrósł we wtorek o 36 punktów, najwięcej od lutego 2018 r. To dużo więcej niż powinien, biorąc pod uwagę samą skalę ruchu S&P 500. Benchmarkowy wskaźnik akcji stracił 2,1%, dużo mniej niż 5 sierpnia. Powód? Zabezpieczanie się przez dealerów odczuwających rosnącą presję. Akcje wkraczają w sezonowo trudny okres, a spadek akcji Nvidia.
Rynek musiał zmagać się z tzw. krótką gammą – pozycjonowaniem, które dodatkowo zwiększa presję spadkową, gdy rynek traci. Wtedy dealerzy muszą pozbywać się produktów… Zwłaszcza takich jak lewarowane fundusze giełdowe. Nomura oszacowała prawie 18,6 mld USD przepływów sprzedaży równoważących z takich papierów wartościowych pod koniec szalonego poniedziałkowego dnia na VIX. Strategowie z Tier 1 Alpha widzą niestabilną strukturę rynku. Koszty zabezpieczenia się na wypadek dalszych wyprzedaży są wysokie, a VIX… Nie chce szybko spadać.