Fundusze hedgingowe otworzyły rekordową liczbę pozycji krótkich przeciwko europejskim akcjom. Obstawiają, że region zostanie mocno dotknięty ekonomicznymi skutkami wojny w Iranie. W pierwszych trzech miesiącach 2026 roku liczba ujawnionych pozycji krótkich w europejskich spółkach wzrosła do najwyższego poziomu od wprowadzenia obowiązku raportowania w 2012 roku.
To oczywisty sygnał, że globalny kapitał widzi Stary Kontynent jako jednego z największych przegranych wojny. Spółki z sektora lotniczego, energetycznego i technologicznego stają się szczególnie atrakcyjnymi celami dla spekulantów … Odzwierciedlając szeroką wrażliwość rynku na skutki wojny i rosnące koszty energii. Kiedyś akcje miały tą przewagę, że były nisko wycenione na tle innych rynków. Jednak w ostatnim czasie straciły ją.
Najważniejsze fakty
- Liczba ujawnionych pozycji krótkich w europejskich akcjach osiągnęła prawie 12 000 w I kwartale 2026 roku, najwyższy poziom od 2012 roku. To sygnał rosnącej aktywności hedge fundów w obliczu kryzysu energetycznego i wojny w Iranie.
- Najbardziej shortowane spółki to Wizz Air (15% akcji w shortach), easyJet, Ubisoft i brytyjski Ibstock. Wzrost cen paliw, obawy o inflację oraz zmiany w konsumpcji i technologii napędzają te pozycje.
- Hedge fundy AQR Capital Management, Two Sigma, Citadel i DE Shaw znacząco zwiększyły swoje pozycje krótkie w ciągu roku. Niektóre z nich równoważą straty na innych rynkach długimi pozycjami.
Rekordowe shorty na tle kryzysu energetycznego
Hedge fundy, w tym AQR Capital Management i Two Sigma Investments, zwiększyły swoje zakłady przeciwko europejskim akcjom w związku z wojną w Iranie. Liczba pozycji krótkich AQR wzrosła z 54 do 128, a Two Sigma z 3 do 85, co pokazuje rosnące zaangażowanie funduszy w obstawianie spadków. Chociaż nie oznacza to negatywnej opinii o całym rynku, sygnalizuje to postrzeganą wrażliwość Europy na szok energetyczny i inflacyjny.
Europejski rynek akcji jest obecnie uznawany za „shortowalny w czasie kryzysu”, według stratega Bank of America Andreasa Brucknera. Wcześniej region korzystał na globalnym wzroście, teraz jednak najbardziej odczuwa skutki wojny i wzrostu cen energii. Spadek Stoxx Europe 600 o ponad 5% od początku konfliktu potwierdza rosnące ryzyko dla europejskich inwestorów.
Niektóre sektory, w tym linie lotnicze i gry wideo, stały się głównymi celami short-sellerów. Wizz Air i Ubisoft odnotowały podwojenie short interestu w reakcji na rosnące koszty paliwa i zakłócenia w działalności, co wywołuje dalsze spadki kursów akcji. Warto podkreślić, że 12,000 krótkich pozycji to liczba, która nie w pełni odpowiada rzeczywistej liczbie pojedynczych pozycji. Europejskie firmy, niegdyś kluczowy beneficjent globalnego wzrostu, dziś są uznawane za najbardziej narażone na nadchodzący kryzys energetyczny, który podsyca inflację i spowalnia wzrost gospodarczy.
Czy momentum szybko odwróci się po wojnie? Nie jest to przesądzone. Jak czytamy w artykule Ropa i Bliski Wschód nie wrócą do normalności: „Zawieszenie broni to za mało”. Ile czasu zajmie odbudowa? – sytuacja Europy nadal może być problematyczna.
Najbardziej narażone spółki i sektory
Linie lotnicze są szczególnie wrażliwe na wzrost cen paliwa i zakłócenia w ruchu lotniczym spowodowane wojną. Wizz Air, najczęściej shortowana spółka w Europie, widziała spadek kursu o ponad 25% od początku konfliktu. EasyJet również znalazł się w kręgu zainteresowania short-sellerów.
Sektor budowlany i przemysłowy w Wielkiej Brytanii jest kolejnym celem, ze względu na wrażliwość na zmiany stóp procentowych i kondycję konsumenta. Ibstock, producent cegieł, odnotował wzrost short interestu do ponad 12% w ciągu ostatnich tygodni.
Rynek gier i technologii również podlega presji. Ubisoft Entertainment stał się jednym z najczęściej shortowanych producentów po ogłoszeniu restrukturyzacji i opóźnieniu premier nowych gier. Obawy inwestorów koncentrują się na potencjalnych stratach w wyniku zakłóceń w modelach biznesowych.
Perspektywy dla inwestorów i rynku europejskiego
Hedge fundy pozostają ostrożne, jednocześnie wykorzystując okazje do równoważenia portfeli. Nie wszystkie shorty oznaczają pesymizm wobec całego rynku; niektóre fundusze kompensują pozycje krótkie długimi inwestycjami w innych spółkach. Czynnik energetyczny jest głównym napędem obaw inwestorów o inflację i spowolnienie wzrostu gospodarczego.
Inwestorzy powinni przygotować się na niestabilny rynek akcji w Europie. Short-selling sygnalizuje wzrost niepewności i potencjalnych spadków, szczególnie w sektorach wrażliwych na energię, zmiany w konsumpcji i technologię. Europejski rynek pozostaje bardziej narażony niż amerykański, co może utrzymywać presję przez najbliższe miesiące.
Brent od początku wojny w Iranie wzrósł o 50% do około 110 USD za baryłkę, a gaz TTF w Europie podrożał o ponad 50%, co dodatkowo zwiększa ryzyko dla regionu. Indeks Stoxx Europe 600 stracił ponad 5%, zniwelując większość tegorocznych zysków. Jeśli konflikt na Bliskim Wschodzie będzie trwał dłużej, sytuacja w Europie może istotnie się pogorszyć. Opisaliśmy to m.in. w artykule Kiedy Europie skończy się ropa? Czas ucieka. Tyle miesięcy spokoju zostało.