Fala wyprzedaży technologicznych akcji z Nasdaq rozlała się na kryptowaluty. Bitcoin spadł z okolic 110 tys. USD do 78 tys. USD. Skala tego spadku jest podobna do sierpnia 2024, gdy w sierpniu przecena względem szczytów z marca 2024 także sięgnęła ok. 30%. Poziom ten okazał się wówczas okazją do kupna. Kryptowaluty wchodzą w bessę, a może hossa Bitcoina dopiero się rozpędza? Przedstawiamy co na ten temat sądzi Glassnode, w raporcie on-chain.
Przypomnijmy, że już w poprzednim raporcie firma analityczna ostrzegła przed możliwym testem poziomu 72 tys. dolarów. Bitcoin zatrzymał się ok. 8% powyżej tego poziomu, ale niewykluczone jest wciąż, że poniżej niego nie spadnie. Wiele zależeć będzie od dynamiki Wall Street i tego, ile rynek znajdzie 'świeżego paliwa’ do wspinaczki, po ostatnich spadkach. Ostatnie sesje przyniosły rekordowe odpływy z funduszy ETF. To z pewnością stawia duży znak zapytania nad tym, czy BTC znajdzie nowy, znaczący popyt. Poprzednie dane sugerowały, że do ekstremum hossy zabrakło jeszcze jednej fali popytu.
Najważniejsze fakty
Bybit padł ofiarą jednego z największych ataków hakerskich w historii rynku kryptowalut. Giełda straciła 403 996 ETH (warte ok. 1,1 mld USD) ze swoich zimnych portfeli. To w wyniku exploita smart kontraktu. Włamanie wywołało panikę wśród użytkowników. Doprowadziło do masowych wypłat – łączny odpływ środków z giełdy osiągnął około 4,3 mld USD w Bitcoinie i stablecoinach.
Zatem nic dziwnego, że nastroje rynkowe gwałtownie się pogorszyły, wywołując szeroką falę wyprzedaży. Miesięczna stopa zwrotu Bitcoina spadła do -15%, Ethereum (do ok. -24%), Solana (ok. -42%), a memcoinów (ok. -35%). Memcoiny wymazały wzrosty i jak donosi Glassnode, cofnęły się do poziomów widzianych ostatnim razem w kwietniu, ubiegłego roku.
Spadek sprowadził Bitcoina z powrotem do tzw. „luki w płynności” w podaży zrealizowanej, w przedziale 70 000 – 88 000 USD. To mniej więcej w połowie tego poziomu wyprzedaż została powstrzyman. To w tyych okolicach występuje niska gęstość kosztu bazowego. Początkowo osłabienie rynku wynikało ze sprzedaży BTC przez długoterminowych posiadaczy. Ale to atak na Bybit początkowo zwiększył presję spadkową.
Istotny spadek cen poniżej kosztu bazowego krótkoterminowych posiadaczy sprawia, że nowi inwestorzy są pod ogromną presją i zaczynają realizować spore straty. Historycznie oznaczało to okres wyczerpania podaży sprzedających. Z drugiej strony, utrzymujący się brak popytu może w ocenie Glassnode prowadzić do dalszego wydłużenia trendu spadkowego.
Historyczny atak na Bybit, z którego skradziono kryptowaluty warte 1,48 mld USD wywołał panikę wśród użytkowników. Doprowadził do do masowych wypłat i ogólnorynkowej wyprzedaży, która zepchnęła ceny o 20% poniżej ich historycznego szczytu (ATH). Przy poziomach oscylujących dziś w okolicach 8% poniżej kosztu nabycia krótkoterminowych posiadaczy, nowi inwestorzy znaleźli się w trudnej sytuacji. Spadki trwają. Co dalej?
Wstrząs po ByBit
Dokładnie 21 lutego 2025 roku rynek kryptowalut doznał wstrząsu. Po jednym z największych ataków hakerskich w historii giełd. Bybit padł ofiarą ogromnego skandalu, w wyniku którego haker wyprowadził dokładnie 403 996 ETH (~1,13 miliarda USD) z zimnego portfela Ethereum. Atakujący wykorzystał luki w uprawnieniach smart kontraktu, aby przekierować środki na niezidentyfikowany adres.
Jak przypomina Glassnode, dyrektor generalny Bybit, Ben Zhou, wyjaśnił, że atak został przeprowadzony za pomocą tzw. „Musked UI”. Tym samym fałszywy interfejs oszukał sygnatariuszy, zmuszając ich do zatwierdzenia złośliwej transakcji. Pomimo powagi naruszenia, Bybit zapewnił użytkowników, że inne zimne portfele pozostały bezpieczne. Wypłaty nadal są możliwe. Ale rynek nie przeszedł obok tego obojętnie. Transakcje hakera ujawnili, że skradzione środki nie ograniczały się tylko do Ethereum. Straty dotyczyły wielu aktywów:
- Ethereum (ETH): 403 996 ETH
- Staked Ethereum (stETH): 91 076 stETH
- mETH: 8 000 mETH
- cmETH: 15 000 cmETH
Z prawie 1,5 miliarda USD skradzionych środków, atak pozostawił rynek w napięciu. Wywołał obawy o bezpieczeństwo giełd, ochronę środków i potencjalną presję sprzedażową na rynku.
Odpływy z ByBit
Nic dziwnego, że po ataku rynek zareagował zwiększoną zmiennością. Oraz paniką wśród użytkowników, a to doprowadziło do znacznego spadku rezerw Bybit. Użytkownicy zaczęli masowo zabezpieczać swoje środki. Do dnia 24 lutego 2025 roku rezerwy Bybit w BTC, USDT i USDE doświadczyły znacznych odpływów:
- Bitcoin (BTC): 21 248 BTC odpływ netto (70 604 BTC → 49 356 BTC)
- Tether (USDT): 1,76 miliarda USD USDT odpływ netto (3,25 miliarda → 1,5 miliarda USDT)
- USDE: 217,47 miliona USD USDE odpływ netto (578,37 miliona → 360,90 miliona USDE)
Te dane ilustrują odpływ płynności z Bybit, wzmacniając obawy o bezpieczeństwo giełd scentralizowanych.
Do 24 lutego 2025 roku rezerwy Bybit w kluczowych aktywach . Także w Bitcoinie i stablecoinach – spadły z 10,8 miliarda USD w momencie ataku do 6,5 miliarda USD. To wskazuje na łączny odpływ środków w wysokości 4,3 miliarda USD. Choć początkowa fala paniki związana z odpływami była silna, tempo odpływów od tego czasu zwolniło. To wg. Glassnode sugeruje stopniową stabilizację.
W tym samym czasie rezerwy Ethereum – w tym zarówno natywne ETH, jak i staked ETH – odbiły się do 1,19 miliarda USD. To dzięki wysiłkom Bybit, które uzupełniły zapasy. Cena ETH pozostała słaba, spadając do ok. 2 500 USD, podczas gdy późniejszy odpływ wynoszący około 117 milionów USD sugeruje, że zaufanie inwestorów wciąż jest kruche.
Powrót rezerw
Do 26 lutego 2025 roku Bybit otrzymał łączny napływ Ethereum o wartości prawie 1,6 miliarda USD, z czego 802 miliony USD (50,7%)… Pochodziły z zaledwie 8 dużych transakcji. Te napływy sugerują celowy wysiłek na rzecz uzupełnienia rezerw, prawdopodobnie za pomocą transferów wewnątrz giełdy, strategicznych przejęć lub zewnętrznych depozytów od instytucjonalnych dostawców płynności.
Podczas gdy Bybit pracował nad uzupełnieniem swoich rezerw Ethereum, odpływy Bitcoinów z giełdy były znaczne. Od czasu ataku całkowite odpływy Bitcoinów wyniosły 2,47 miliarda USD, z czego 47,2% (1,16 miliarda USD) opuściło giełdę za pomocą pięciu dużych transakcji.
Podobna fala odpływów miała miejsce w przypadku Tether (USDT). W tym samym okresie odpływy osiągnęły 2,25 miliarda USD, z czego 38,1% (854 miliony USD) opuściło giełdę za pomocą ośmiu dużych transakcji.
Analizując wysiłki Bybit na rzecz uzupełnienia rezerw Ethereum oraz znaczące odpływy Bitcoinów i Tether, Glassnode zyskał wgląd w to, jak giełda – a pośrednio także większe podmioty – zareagowały na jeden z największych ataków hakerskich w historii kryptowalut.
Analiza on-chain
Intensyfikacja ogólnorynkowej słabości spowodowała spadek miesięcznego momentum ceny Bitcoina. Widzieliśmy wyraźną zmianę nastawienia na risk-off. Ten spadek odwrócił miesięczne wzrosty cen, przywracając momentum do poziomów, które ostatni raz były widoczne w kwietniu 2024 roku. Skala tego spadku uwydatnia szerszą kruchość rynku po osiągnięciu ostatniego ATH w grudniu 2024 rok.
Mapa rozkładu kosztów (CBD), którą prezentuje Glassnode, jak osiągnięcie ATH Bitcoina w grudniu 2024 roku stworzyło lukę w zrealizowanej podaży w przedziale między 70 000 USD a 88 000 USD. Podczas silnych trendów, wzrost cen często przewyższa napływ kapitału, co prowadzi do niższej koncentracji zrealizowanej podaży w tych zakresach.
W miarę jak rynek wspinał się na nowe szczyty, długoterminowi posiadacze zaczęli rozprowadzać podaż, co osłabiło momentum cenowe. Atak na Bybit jeszcze bardziej spotęgował ten spadkowy trend, pchając Bitcoina z powrotem do strefy niskiej płynności, pokazanej na poniższym wykresie. Wraz z ponownym testowaniem tej strefy przez cenę, rynek szuka popytu. Dalszy spadek może wywołać zwiększoną zmienność oraz dodatkową presję sprzedażową.
Wraz z gwałtownym spadkiem Bitcoina do poziomu 87 000 USD. To 20% poniżej jego ATH na poziomie 109 000 USD, nowi inwestorzy doświadczają silnego stresu psychologicznego, ponieważ cena znalazła się około 8% poniżej ich kosztu nabycia (STH-MVRV = 0,95).
Wskaźnik STH-MVRV
Po dostosowaniu wskaźnika STH-MVRV, Glassnode zauważa, że rentowność nowych inwestorów spadła o ok. 15% względem mediany kwartalnej. Osiągnęła wartość poniżej progu jednej odchylenia standardowego (-11%). Sygnalizuje to znaczne nierozliczone straty, co historycznie prowadziło do wydarzeń kapitulacyjnych lub wymuszonych wyprzedaży podczas spadków rynkowych.
Aby dokładniej przeanalizować reakcje nowych inwestorów, zwracamy uwagę na wskaźnik STH-SOPR (Spent Output Profit Ratio), który mierzy, czy krótkoterminowi posiadacze sprzedają z zyskiem, czy stratą.
STH-SOPR spadł o -0,04 poniżej swojej kwartalnej mediany, co znacząco przekracza próg jednej odchylenia standardowego (-0,01). Sugeruje to zauważalny wzrost realizacji strat, ponieważ wielu nowych nabywców wychodzi z pozycji z stratą.
Historycznie głębokie spadki SOPR prowadziły przynajmniej do chwilowej stabilizacji rynku, gdy słabsze ręce wychodziły z rynku. Jednak w obecnych warunkach makroekonomicznych istnieje ryzyko, że spadek ceny może się przedłużyć, jeśli nie pojawi się silny katalizator popytu.
Szeroka korekta rynkowa po ataku na Bybit spowodowała spadek miesięcznej stopy zwrotu Bitcoina. Ethereum, Solana i memcoiny poniosły jeszcze większe straty. Gdy Bitcoin powrócił do luki w realizowanej podaży, krótkoterminowi posiadacze stanęli w obliczu rosnących strat niezrealizowanych.
W związku z tym wskaźniki STH-MVRV oraz STH-SOPR spadły poniżej swoich statystycznych minimalnych wartości, pokazując znaczną realizację strat przez nowych inwestorów z powodu spadających marż zysku.
Jeśli popyt nie odzyska tempa, ryzyko dalszego spadku utrzymuje się, co sprawia, że nadchodzące tygodnie będą kluczowe w określeniu, czy Bitcoin się ustabilizuje, czy też capitulacja pogłębi się.
Podsumownaie
Szeroka korekta rynkowa po włamaniu Bybit spowodowała, że miesięczne wyniki Bitcoina spadły. Następnie, pod presją rosnącej inflacji w USA i wyprzedaży w sektore technologicznym, kryptowaluty poniosły jeszcze większe straty. Glassnode porównał aktualną dynamikę rynku do poziomów z kwietnia 2024 roku.
Gdy Bitcoin cofnął się do zrealizowanej podaży „luki płynności”, posiadacze krótkoterminowi stanęli w obliczu rosnących niezrealizowanych strat. W związku z tym STH-MVRV i STH-SOPR spadły poniżej swoich statystycznie niskich przedziałów, wykazując znaczną realizację strat przez nowych inwestorów z powodu malejących marż zysku.
Jeśli popyt nie zdoła się odbudować, utrzyma się dalsze ryzyko spadku, co sprawi, że nadchodzące tygodnie będą miały kluczowe znaczenia. Czy Bitcoin ustabilizuje się, czy może kapitulacja pogłębi się? Musimy poczekać, by poznać odpowiedź. Przypomnijmy, że w podobnej skali cena BTC w relacji do ceny krótkoterminowych nabywców spadła w sierpniu 2024 roku.