Inwestorzy na rynku opcji na Bitcoin zyskują na popularności, koncentrując się na głębokich kontraktach put, których cena wykonania wynosi zaledwie 20 000 USD, pomimo że aktualna cena rynkowa oscyluje wokół 90 000 USD.
Takie ruchy rynkowe, angażujące opcje z długim terminem wygaśnięcia, takie jak czerwiec 2026 roku, są interpretowane przez ekspertów jako bycze zakłady na zmienność, a nie jako typowe zabezpieczenie przed spadkiem cen, czy otwarta pozycja niedźwiedzia. Na Deribit, jednej z giełd opcji na kryptowaluty, opcja put z ceną wykonania 20 000 USD jest obecnie drugą najpopularniejszą opcją dla terminu wygaśnięcia w czerwcu 2026 roku, osiągając nominalną otwartą pozycję o wartości ponad 191 milionów USD. Kontrakty te, będące głęboko poza pieniądzem (Out-of-the-Money, OTM) w stosunku do aktualnej ceny kasowej, są postrzegane przez traderów jako tanie „losy na loterii”, które oferują potencjalnie gigantyczne wypłaty w przypadku gwałtownego i nieoczekiwanego załamania rynku. Nominalna otwarta pozycja to wyrażona w dolarach wartość aktywnych kontraktów, a opcje put o cenach wykonania znacznie niższych niż bieżąca cena Bitcoin są klasyfikowane jako OTM, co sprawia, że są znacznie tańsze niż te blisko lub powyżej ceny kasowej.
Opcje jako zakład na zmienność
Choć aktywność w głębokich opcjach put OTM jest zwykle odczytywana jako przygotowanie traderów na krach cenowy, w tym przypadku sytuacja nie jest tak jednoznacznie pesymistyczna. Równocześnie z popularnością opcji put o cenie 20 000 USD, giełda odnotowuje również znaczną aktywność w opcjach call o znacznie wyższych cenach wykonania, przekraczających nawet 200 000 USD. Zdaniem Sidrah Fariq, globalnej szefowej działu detalicznego w Deribit, te skumulowane przepływy sygnalizują raczej bycze spojrzenie na długoterminową zmienność przy niskim koszcie, a nie konkretny zakład na kierunek cen. Fariq podkreśliła, że zarówno opcje put 20 000 USD, jak i opcje call 230 000 USD są zbyt odległe od ceny kasowej, aby służyć jako czyste zabezpieczenie. Według jej interpretacji jest to zasadniczo pozycjonowanie na zmienność, a nie na cenę, co ma na celu zarządzanie ryzykiem krańcowym w portfelach profesjonalistów. Osoby posiadające jednocześnie opcje call i put OTM mogą liczyć na asymetryczne zyski w przypadku ekstremalnych wahań cen w dowolnym kierunku. Z drugiej strony, jeśli rynki pozostaną stabilne, wartość tych opcji może szybko wygasnąć. Wartość nominalna otwartych pozycji w opcjach na czerwiec 2026 roku obejmuje także inne popularne kontrakty put z cenami wykonania 30 000 USD, 40 000 USD, 60 000 USD i 75 000 USD.
Wycena instrumentów pochodnych a nastroje rynkowe
Opcje są instrumentami pochodnymi, które dają nabywcy prawo do kupna lub sprzedaży aktywa bazowego po z góry ustalonej cenie w późniejszym terminie. Opcja put daje prawo do sprzedaży i jest postrzegana jako niedźwiedzi zakład, podczas gdy opcja call daje prawo do kupna. Sidrah Fariq zwraca uwagę na około 2117 otwartych pozycji w opcji put na Bitcoin z ceną wykonania 20 000 USD na czerwcową datę wygaśnięcia. Jak tłumaczy, połączenie tak skrajnie odległych opcji put i call sugeruje zaawansowane strategie profesjonalistów, którzy handlują długoterminową zmiennością po niskich kosztach i jednocześnie korygują ryzyko krańcowe w swoich księgach.
Na obecną chwilę nastrój na rynku opcji, w tym tych związanych z ETF-em IBIT firmy BlackRock, wydaje się ogólnie niedźwiedzi, ponieważ opcje put na Bitcoin nadal są wyceniane z premią w stosunku do opcji call we wszystkich terminach. W dużej mierze jest to spowodowane stałym „call overwriting”, czyli strategią polegającą na sprzedaży opcji call w celu zwiększenia dochodu z posiadanych aktywów kasowych. Rynek opcji na kryptowaluty ewoluował w wyrafinowaną arenę, na której instytucje i wieloryby prowadzą zaawansowane gry, zarządzając ryzykiem i jednocześnie starając się czerpać zyski ze zmian cen, upływu czasu oraz wahań zmienności.